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澳门现金网网址:華熙生物高毛利率堪比茅台 多因素誘發低研發佔比

本文由:田滢滢 编辑 2019年09月21日 9:33 篮球快讯91 ℃

【汪涵赴任省监察委】

受營收基數大影響△┊,導致研發佔比較低的科創板公司亦有不少﹡∵∵。如作為首批登陸科創板的中國通號♂△〇,2018年研發投入合計高達13.8億元〇∵∟,但400.13億元的營業收入基數π,讓該公司當期研發投入占營業收入比例僅為3.45%☆。

研發費用佔比不高↑π,讓華熙生物的科技創新能力受到質疑♂∟。科技含量在科創板推出之初就被放在首位∟,這一指標也是投資者關注的重點之一☆。Wind數據統計顯示♂﹡,目前科創板公司研發支出占營業收入比例前20家公司中〇△,10家企業屬於生物醫藥公司?。

據悉▽♂,為保持技術和市場地位∴△∵,華熙生物有多項投資、設備改造等支出沒有計入會計準則統計的研發支出∵☆┊。華熙生物逐年產率提高♀☆,對生產設備、實驗設備的改造☆π△,實際也是研發的投入;同時∟♀π,對投資的海外實驗室◇⊙,其核心研發人員的薪酬獎勵等♀∵♂,目的是為通過激勵獲得更多先進的研發成果﹡,也是對研發投資﹡♂⊿。

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從行業地位來看⊿,華熙生物在全國首發實現通過發酵法大規模生產透明質酸┊π﹡,並在透明質酸微生物發酵技術的產業化取得突破♀,依託發酵、交聯兩大科技平台體系﹡⊿,實現包括全球領先的生物發酵技術、酶切技術和分子量控制技術、透明質酸梯度3D交聯技術∟,以及國內率先採用的玻璃酸鈉注射液終端滅菌技術四大突破♀△。

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有市場人士分析認為⌒↑,從華熙生物上述實際經營情況來看▽,研發持續投入⌒♂,擁有較高核心技術壁壘┊☆♂,及細分行業龍頭地位帶來的高議價能力△,是公司獲得較高毛利率的基石∵♂∟。

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加上這部分支出∴,華熙生物在2016-2018年的研發支出合計值分別為4391.98萬元、9006.70萬元和1.04億元﹡,分別占營收比例為5.99%、11.01%和8.25%﹡┊。公司過億的研發費用⊙♂┊,在同體量的科技企業中已屬較高♂。

高風險伴高收益□,是投資界的一個規則♂∵,研發投入亦然?。新產品研發成功后∴,因其技術和產品的唯一性▽△?,生物醫藥企業都會享受一段時期的市場紅利△∴,收回研發成本並進入盈利階段∴♂⊙。此時♂,單純以原料和人工等生產成本和市場價格比較▽,毛利率通常會比較高〇。

風險伴隨收益技術密集型的屬性▽﹡┊,造就了生物醫藥研發投入大、風險高、毛利率高的行業特徵▽⌒。截止5月13日┊♂,科創板共披露26家生物醫藥企業⊙,在2018年毛利率超過50%的有22家△∴,只有4家毛利率在50%以下;毛利率超過70%的有16家♂⊿,佔比61.54%♂∟♂。在市場人士看來﹡◇,如果毛利率低?⌒π,難以支撐對研發的持續投入和對技術的持續創新♂。

從分產品來看♂,華熙生物產品毛利率略微低於下游產品毛利率♂∵□,符合行業規律??〇。2016年至2018年?〇,華熙生物原料業務中▽,滴眼液級產品毛利率分別為90.94%、88.37%、87.28%∵△。同期□☆▽,莎普愛思滴眼液毛利率分別為94.59%、93.55%、92.65%◇。

多因素誘發低研發佔比2016-2018年☆∟〇,華熙生物按會計準則計算的費用化研發支出分別為2396.30萬元、2571.85萬元和5286.59萬元⌒↑,占營業收入比例分別為3.27%、3.14%、4.19%┊π⌒。

wind數據顯示?⌒♂,2018年主板(包括滬深主板、中小板、創業板)化學製藥公司中⊿⊙⊙,銷售毛利率在70%以上的企業有24家◇。康弘葯業、奧賽康等4家公司毛利率超過90%∟♂?。同期﹡◇△,14家生物製品公司銷售毛利率超70%∴,其中△?☆,海特生物等10家公司毛利率在80%以上☆。

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在中南財經政法大學EMBA浙江兼廣東教學中心主任、應用經濟學博士后盤和林看來♂☆〇,「對於科創板而言﹡⊙﹡,科創屬性∵?∵,其實強調的是科技創新能力∵⊙,而這個能力並不能被研發投入佔比這個單一指標所完全反映∟♀□,還需綜合各項指標♂♀,比如發明專利數量、技術人員和研發人員數量等等?〇。」

有研發企業高管表示∟♂☆,做研發相當於「搏一把」♀∴∵,大規模投入未必就能轉化成收入和利潤∟﹡♂,風險很高△。作為生物醫藥行業的華熙生物♂﹡♀,也不能避免研發風險♂⊿▽。據了解⊿,華熙生物在採用微生物發酵法生產透明質酸的前期π⊿,投入大量時間、資金∵△∴,也面臨資金「打水漂」的風險?〇,依靠不斷投入和技術創新□△,最終成功走向市場▽∟♂,是生物醫藥企業發展的真實寫照△﹡。

免責聲明:自媒體綜合提供的內容均源自自媒體﹡↑,版權歸原作者所有┊∴,轉載請聯繫原作者並獲許可?△▽。文章觀點僅代表作者本人⊙,不代表新浪立場∟♂☆。若內容涉及投資建議♂〇?,僅供參考勿作為投資依據♂。投資有風險▽,入市需謹慎⊿◇。

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作為透明質酸原料市場龍頭的華熙生物∟∴,因表面費用化研發支出占營收比例不足5%△◇,而取得超過70%的毛利率讓市場感到疑惑△。

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在國盛證券看來∟☆,公司核心技術優勢保證在行業內領先地位⊿◇。國家科技進步二等獎、國家「九五」重點攻關計劃優秀成果獎等多項榮譽◇♂┊,是華熙生物多年技術沉澱的成果☆∟﹡。主導或參與制定醫用透明質酸鈉凝膠行業標準、組織工程醫療器械產品透明質酸鈉行業標準等四項行業標準∴,及參与修訂歐洲藥典及中國藥典中的透明質酸標準┊□⌒,並提交美國藥典透明質酸專論△,亦是公司技術能力在國內、國際行業中被認可的體現□。

因在生物發酵領域擁有技術優勢□,而成為透明質酸原料市場產業龍頭的華熙生物⊙┊▽,雖然研發費用佔比不是很突出∟,但公司研發支出金額及在行業中地位不容忽視∵。

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進一步研究可發現?♂?,部分因研發而產生的投資未計入研發支出、營業收入基數較大等因素┊↑□,是華熙生物研發費用佔比較低的重要原因⌒。

來源:號外財經截止9月18日∟,科創板受理企業為155家?◇,已發行34家◇﹡,處於問詢狀態的有18家⌒。上交所問詢的問題範圍廣泛〇↑,涵蓋公司股權結構、核心技術、財務信息、風險揭示等諸方面∵♀▽。研發費用佔比、毛利率等指標┊,成為市場關注科創板公司的焦點♂□。

此外▽∵↑,高營收基數會拉低研發佔比?♂。2016-2018年∴♀♂,華熙生物營業收入分別為7.33億元、8.18億元、12.63億元⌒♂。在37家生物產業公司中□▽♂,華熙生物2018年12.63億的營業收入排名靠前♂?。同時↑┊⊿,華熙生物2017-2018年增長率分別為11.58%、54.41%∵↑,營收的快速增長也會影響研發佔比的提升〇◇♀。

作為行業龍頭公司⊿,因對下游有較強的議價能力∵♀,其毛利率通常處於較高水平◇。如白酒龍頭貴州茅台♀∴△,其2018年銷售毛利率為91.14%﹡,緊隨其後的五糧液、瀘州老窖等企業毛利率在73%-80%之間徘徊∟⊙♂。

目前↑,華熙生物申請專利 95 項(其中發明專利 79 項)♂∟,研發團隊208人(截止2019年3月31日)↑。

從投入金額來看⊙□,但在目前已公布的科創板37家生物產業公司中♀,華熙生物2018年研發投入排名處於行業中等水平↑。

在市場人士看來∴∴↑,研發佔比單一指標並不能全面衡量企業的創新能力☆。東北證券研究總監付立春曾指出〇,科技含金量不僅要看公司是否屬於科創板相關行業分類∵,還要看主營業務結構、企業在行業中的地位⊿∵┊,研發成果及研發團隊的情況等π∟。

醫藥白馬股、腫瘤葯龍頭公司恆瑞醫藥﹡,2018年醫藥製造毛利率亦高達86.60%♂△。在市場人士看來☆☆,作為透明質酸原料市場龍頭的華熙生物↑?∴,其在產品價格方面也有較高議價能力⊿〇♂,高毛利率與其行業地位相符π﹡。

根據招股書♂,2016年至2019年一季度?⌒,華熙生物主營業務毛利率分別為77.22%、75.40%、79.94%、77.51%⊙▽。

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